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首家科创板企业发行价突破区间下限!新股风险袭击券商等中介机构

2019年11月23日 13:53
作者:杨柳
来源: 华夏时报

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原标题:首家科创板企业发行价突破区间下限! 新股风险袭击券商等中介机构

  近日,科创板发行定价出现首例发行价低于主承销商投价报告建议区间下限的情况。

  11月21日进行申购的祥生医疗(688358.SH),其发行价确定为50.53元/股,竟然低于主承销商的建议定价区间50.57-55.62元/股,甚至较定价区间下限少了0.04元。

  如此谨慎的报价,是科创板设立以来的第一家。

  《华夏时报》记者梳理发行公告中的报价明细发现,大部分报价集中在51-52元/股,靠近定价区间下限,而低于51.6元的配售对象多达1264个(占比34.71%)。

  医疗行业资深分析师张慧慧对《华夏时报》记者表示,近期破发个股的接连出现,买方开始真正注重研究新股定价和估值,从而会出现对发行价的压低的情况,而不是贴个新股标签就盲目买入,这代表市场规律在起作用了。

  报价区间扩大至28元

  发行公告披露,此次祥生医疗公开发行股份数量为2000万股,占发行后股份总数的比例为25%。其中,依据发行价格确定的最终战略配售数量为80万股,占发行数量的4%;若此次发行成功,预计募集资金总额为10.11亿元。

  记者对比发现,相较此前科创板公司发行定价情况,此次网下投资者对主承销商出具的投价报告建议定价区间认可度有所下降,申报低价的比例有所上升。这与之前几批新股申购报价集中在高价区的情形相比,大相径庭。

  以第一批上市的中微公司为例,超84%的报价机构(包含公募社保基金、养老金等)都集中在主承销商建议的定价区间上限靠拢,大部分机构投资者寄希望于通过高价拿到配售的筹码。

  发行公告显示,此次祥生医疗保荐机构(主承销商)通过申购平台共收到357家网下投资者管理的4057个配售对象的初步询价报价信息,报价区间为29.90元/股-58.36元/股。

  在剔除无效报价和最高报价后,参与初步询价的投资者为311家,配售对象为3642个。其中,集中度最高的报价为51.6元/股,位于投价报告建议定价区间20.40%区位,对应的配售对象有262个(占比7.19%),低于51.6元/股配售对象有1264个(占比约34.71%)。

  同时,祥生医疗的报价区间显著扩大,报价区间上限-下限的幅度达28元,而科创板第一批上市的25家企业中,有效报价区间幅度的平均值仅为1.5元。

  对于可比上市公司估值水平方面,祥生医疗此次发行价格50.53元/股,对应的2018年扣非前摊薄后市盈率为42.52倍,高于中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率,与同业公司迈瑞医疗理邦仪器的扣非前静态市盈率63.51倍、43.38倍相比较低,与同业公司开立医疗的扣非前静态市盈率34.37倍相比较高。

  新股风险将直接约束券商等中介机构

  上交所官网信息显示,祥生医疗的科创板上市申请于4月30日获受理,之后共经历了三轮问询。

  祥生医疗于9月30日过会,10月28日注册生效,原计划募集资金9.53亿元,拟投向超声医学影像设备产业化项目、研发创新及营销运营基地建设项目以及创新与发展储备资金

  据招股说明书显示,祥生医疗成立于1996年,是一家专业从事超声医学影像设备的研发、生产和销售,主要产品包括彩超和黑白超,2016年-2018年,超声主机业务收入占比分别为97%、92%、97%,产品结构非常单一,对超声主机的依赖程度非常重。

  据记者了解,祥生医疗的产品主要以海外市场为主。近3年来外销收入占比分别为75%、77%、75%,据中国海关数据显示,2018年,公司的超声设备出口排名居国内品牌第三。

  凭着研发投入大、技术门槛高、营销壁垒高等门槛,祥生医疗的产品毛利率长期保持在57%以上,2016年-2018年的净利润分别为0.3亿元、0.64亿元、0.95亿元,增速较快。招股书披露,预计2019年净利润为1亿-1.12亿元,同比增幅8%-18%。

  而此次通过市场化询价确定的50.53元/股发行价,对应的市盈率依然高达42.52倍(2018年扣非前)。

  对于此次定价结果,上海一位券商人士向《华夏时报》记者表示,此前昊海生科容百科技等多只科创板公司的破发情况表明市场定价机制逐渐发挥效应,所以祥生医疗此次发行价低于投价报告建议区间下限也是定价日趋合理、投资者逐渐回归理性的表现。

  “此外,科创板新股风险将会对券商等中介机构利益形成直接约束。从行政干预下的无风险业务到未来的风险业务,新股发行定价将更加考验证券公司的专业能力、执业水平和服务水平。”上述券商人士告诉《华夏时报》记者。

  市场人士认为,近期一系列科创板新股的表现说明了盲目打新是可能遇到破发的,询价是可能不足的,未来发行也可能会出现中止,这个链条清晰地勾勒出新股风险从炒新的二级市场,向打新的一级市场甚至向询价的“半级市场”传导的路径。未来,新股风险必将全面覆盖包括保荐机构和发行人在内的全部市场主体,风险约束也将全面作用于全部相关主体。

(责任编辑:DF120)

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